杭州富阳图书馆

2007年造纸上市公司概况
  2007年我国纸和纸板产能增量较大，生产量增长速度大大超过消费量增长速度，国内市场竞争激烈；出口量大于进口量，缓解了国内市场销售的压力，而随之带来的贸易摩擦增多，应诉反补贴、反倾销调查的压力不断增大，已引起各公司的高度重视。各公司合理引进外资和先进管理模式，积极自主创新，应用新工艺和新技术，推出新产品，拓展盈利空间；积极推进林纸一体化工程，倡导循环经济发展模式，加大节能减排力度，取得了很好的环保和生态效益，全行业整体业绩稳步提高。《造纸产业发展政策》的出台有利于完善造纸产业发展环境，推动造纸行业的可持续发展。
  本年度ST东泰和ST黑龙相继被重组置换后退出纸业，ST佳纸已被摘牌，截止2007年年底在深沪两市正常运作的含有纸业业务的上市公司有23家，总股本数92.41亿股，总流通股约58.44亿股。纸业板块基本集中了我国造纸工业最有代表性的内资企业，基本体现了我国纸业现状和发展方向，除少数公司一直难以扭转外，大部分公司业绩稳定提高，具有较好的长期投资价值，成为深沪两市的重要看点。
  一、上市公司总体概况
  23家纸业上市公司在本年度总资产、主营业务收入、净利润等指标比2006年有很大提高，总资产887亿元，比2006年增长10％，净资产达397亿元，比2006年增长33％；实现主营业务收入533亿元，比2006年增长19％；实现净利润高达33亿元，比2006年增长69％，是历年来最好的一年。虽然通过股改和资本公积金转增股后总股数有一定的增加，但总体业绩明显好转，每股收益、每股净资产、净资产收益率、每股经营活动的净现金流量都比2006年有较大改善。由于在建工程明显减少，负债压力有很大缓解，平均资产负债
  率只有55％，比2006年下降约8个百分点。许多业绩较稳定的公司如晨鸣、华泰、博汇、民丰、太阳、岳纸、景兴、南糖、恒丰等，经营业绩具有较好的增长潜力，ST东泰、ST黑龙、ST佳纸、ST
  长控等公司相继被重组退出造纸主业，有利于改善纸业板块整体形象；财务管理更加规范，只有一家公司的财务审计被出具了带强调事项段的无保留意见的审计报告。纸业板块具有以下几个特点：
  1.新增产能幅度减缓，整体业绩有很大提高
  2007年虽然有些公司都有新的生产线投产，形成一定的产能增量，但增幅明显减缓。华泰、晨鸣、太阳、博汇、岳阳、恒丰、山鹰、粤华包等公司的新生产线正常运行产生规模效益，形成新的增长点，同时推进了国际化发展步伐，有力推动了出口，整体业绩保持良好态势。2007年平均销售净利润6.25％，比2006年增加1.8个百分点，平均总资产收益率3.76％，比2006年增加1.4个百分点，是历年来增幅最大的一年。2007年有10家企业进行了现金配发，这些企业多年来经营业绩一直较好，说明造纸业具备较好的成长性和稳定的投资价值，得到投资者的关注。晨鸣、银鸽、博汇等企业还准备发行融资债券，以保障重点项目的投资建设。
  2.积极推进林纸（糖纸）一体化工程，并取得较有利的竞争优势
  林纸一体化工程的实施是纸业做大做强的关键。湛江晨鸣70万吨/年木浆项目、华泰安庆林纸一体化项目、太阳化机浆和化浆项目、美利林纸一体化项目等工程已进入实施阶段。投资原料基地，保障原料来源，抢占资源优势，实现头尾相接的产业链，为公司提高竞争优势打下了基础。截至2006年，在全国范围内已实现建设造纸林基地约150万公顷，新增木浆生产能力近200万吨，缓解了大量进口的压力。2007年木浆产量比2006年净增850万吨，而进口商品木浆845万吨只比2006年多50万吨，降低了原料成本，取得了较好的效果。南糖对所属东江糖厂进行扩建，同时建设甘蔗高糖高产吨糖田示范基地，保证了蔗渣的供应，实现了甘蔗-糖-浆纸产业价值链，业绩斐然。
  3.产学研相结合，增强企业自主创新能力
  许多公司通过产学研相结合，实施“创新型企业”，建立创新激励机制，提升了公司拥有自主创新和产品研发的水平。华泰股份相继研发了“超低定量新闻纸”等8个国家级新产品，“废纸生产低定量高级彩印新闻纸”等3项成果获国家科技进步奖，新闻纸标准成为国家新标准的重要依据，这为公司提升自主研发能力积蓄了成果优势。晨鸣纸业以国家级技术中心和博士后工作站为依托，应用新技术、新材料和新工艺，加快新产品研制，开发生产了直镀纸、格拉辛底纸等多种高附加值、高技术含量的新产品，拓宽了效益空间。岳纸相继开发了48克/米2低定量涂布纸、低定量铜版纸等，提升了企业核心竞争力，稳步开拓国际市场。
  4.全员发动，节能降耗见成效
  各公司积极响应国务院印发的“节能减排综合性工作方案的通知”，以节能减排政策为发展契机，始终把节能降耗作为一项贯穿于生产经营的重要工作，合理组织生产，克服了原材料成本居高不下的不利因素。坚持“严考核、重激励、硬约束”的经营管理思路，实施“一切为生产、一切为成本”的量化管理方案，加大考核力度，加快实施污染物资源化回用工程，对制浆和造纸的工艺、设备进行技术改造和技术创新，有效地降低了水、电、汽等能源的消耗，节能降耗取得较大进展，有效地降低了产品成本，还缓解了环保压力。近日国家环保总局出台《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》，引导上市公司积极履行保护环境的社会责任，促进上市公司持续改善环境，争做资源节约型和环境友好型的表率。
  5.注重资源利用效率，抑制产能过度扩张
  由于近年国内纸产品产能扩张较快，竞争激烈，虽然出口大增，但贸易摩擦急剧增多，导致产品价格波动较大，盈利能力很不稳定。各公司在推进国际化合作进程的同时，从注重固定资产投资转向资源利用效率。尤其是国务院办公厅发布的《关于加强和规范新开工项目管理的通知》，依法加强和规范新开工项目管理，切实从源头上把好项目开工建设关，维护投资建设秩序，以促进国民经济又好又快发展，使在建工程明显减少。2007年在建工程累计金额不足30亿元，只有2006年的30％，可预计的产能增幅不大，达到了抑制产能过度扩张，稳定市场价格的目标，有利于减轻企业财务负担，提高资源利用效率，转变企业发展方式。
  二、存在问题
  目前我国纸业正处于转变发展方式阶段，受原料结构、环境保护、市场开发、技术和制度创新、资金短缺等原因，企业整体竞争力还不高。存在问题主要表现在：
  1.分化加剧，重心逐步东移
  几年来，业绩较好的上市公司主要集中在东部如晨鸣、华泰、博汇、太阳等；以岳纸和银鸽为主的中部地区上市公司业绩稳定；以糖纸联合体为主的上市公司，由于受糖价波动和甘蔗原料供应约束，业绩缺乏稳定性，时好时坏；东北和西部纸业公司由于历史包袱较重和地理环境等多种因素影响，除恒丰特纸、美利外，其余都陷入巨大的困境，这些公司主要通过资产重组来摆脱困境，如继ST天宏、ST长控、ST吉纸被重组后主业退出纸业后，2007年ST黑龙、ST东泰也被重组后主业退出纸业，ST佳纸被摘牌，石岘纸业也存在重大的不确定性。
  2.原料能源持续上涨，贸易摩擦增多，库存资金居高不下
  近年来各纸业公司大幅度增加固定资产投资，新的生产线陆续投产，产品急需寻找合适的市场，消纳过程需要一定的时间。与此同时，原料、能源不断上涨，企业不得不补充流动资金增加原料库存，以平抑生产成本。2007年库存资金累计金额超过90亿元，比上年增加20亿元，主要集中在业绩较好的公司，应引起高度重视。我国纸品出口不断增长，但面临贸易保护主义的风险，2007年我国纸品接连遭受反倾销和反补贴制裁，虽然受制裁的品种并不多，范围也不广，但已引起我国造纸业的高度重视，今后几年如何化解国际贸易摩擦已成为行业稳定发展的关键因素。
  3.提升盈利水平和竞争能力仍有很大的阻力
  国务院制定了《节能减排综合性工作方案》，各地方纷纷响应，一大批小型生产厂被勒令关停，造成市场上文化用纸紧缺，价格上涨。许多大型文化用纸生产企业受益最大，取得了明显效益，以书写纸、胶版纸、轻涂纸等为主的文化用纸主营业务利润率平均在20％左右。但是，其他产品主营业务利润率有下滑趋势，除高强瓦楞原纸和涂布纸板保持在25％以上外，牛皮包装纸、箱纸板和卡纸等包装纸和纸板的利润率只在10％～15％之间，新闻纸在10％～20％之间，特种纸除卷烟纸系列保持较稳定盈利水平外，其他产品盈利能力不确定性较大。有些公司以政府补助和处理非流动资产收益方式取得的盈利占了相当比例，有些公司正加紧环保提升改造，以应付日益严厉的环保标准，同时国家取消出口补贴，出口业务因贸易摩擦受阻等，致使提升公司盈利水平和竞争能力仍有很大的阻力。
  三、总评
  近年来，我国纸业公司大幅度增加对林业基地和环保方面的投资，正朝着把纸业建成生态纸业、绿色纸业的方向发展，行业内涌现了若干个超大型国际化的企业，并持续处于良性发展态势，行业集中度和贡献率不断提高，同时落后产能的淘汰进程已开始快速进行，加速了纸业产业结构调整。但环境和发展之间的平衡仍是制约我国纸业可持续发展的主要环节，目前两极分化趋势加剧，资源消耗过分集中，给造纸业发展带来一定负面影响，同时受纤维原料供应、能源成本、环保、土地等因素影响，产业整体竞争力没有得到实质性提高。目前，我国造纸业正加快推进林纸一体化工程，倡导循环经济发展模式，落实科学发展观，加大节能减排力度，以人为本，苦练内功，破解行业在发展理念、分配机制、人才观念、品牌意识等内部机制上尚存在的诸多滞后和不适应，加大产业结构优化升级，以突破发展瓶颈。
  2007年造纸板块个股情况见表1～表3。
  表12007年年报造纸板块个股一览表
  续表
  表22007年年报造纸板块个股一览表续表表3 2007年年报造纸板块个股一览表
  续表
  （陈奇志）