杭州富阳图书馆

一、纸业需求供给分析及发展态势概述
  造纸业是当今中国为数不多的产品供不应求且市场潜力巨大的产业之一，伴随着中国经济的高速发展，上世纪90年代以来在中国获得了长足的进步。
  根据统计数据，2006年我国纸与纸板消费总量为6600万吨，继续位居世界第二位，仅次于美国。2001～2006年我国纸与纸板消费量高速增长，年复合增长率为12.37％。然而，中国年人均消费量仅为50千克，远低于发达国家的人均200～300千克的消费量，也低于世界人均58千克的消费量。
  由于消费量的大幅增长，近年来我国的造纸产量增长迅速，国内各主要造纸企业纷纷上马新的生产线，导致产能扩张过快，特别是在2005、2006年集中喷发。此外，国际纸业巨头纷纷登陆中国，投资建厂。2006年国内纸与纸板产量约为6500万吨。行业整体供略小于求，基本平衡，但新闻纸、铜版纸等由于产能过度膨胀，已出现供大于求的局面。
  随着我国人民生活水平的改善和造纸技术水平的不断提高，我国的纸产品开始呈现高档化和多元化趋势。进口纸品有着进一步高档化的趋势，而国产纸品的产品线进一步拓宽，逐渐填补了先前的很多空白，这更加重了对原生木浆等高端原材料的需求。同时，促使国内主要造纸企业纷纷响应国家号召，争相上马林浆纸一体化工程。随着所造林地逐步进入轮伐期，中国纸业的行业原材料供给态势将逐渐缓解。
  二、国内外原料结构的比较
  造纸工业是典型的资源密集型行业，优质纤维的供应状况是左右行业发展的决定性因素之一。然而，我国在这方面却是先天不足，由于林木资源稀缺，导致优质长纤维的供应不足，长期以来严重依赖进口，纤维原料成本也成了制约我国造纸业发展的重要因素之一。
  国际造纸工业纤维原料结构为木浆占约62.6％，废纸浆34％，非木浆3.4％。而2006年我国纸浆消费木浆仅占22％，废纸浆则占到56％，而非木浆达到22％，草类等非木纤维制浆的比例偏高。这直接影响了我国纸类产品的质量，纤维原料结构的不合理及供应不足已经严重制约了我国造纸工业的发展。与国际主要造纸工业大国相比，我国目前主要存在的问题首先是不合理的原料结构，主要是过高的非木浆使用比例（麦草浆为主），这不仅影响了产品档次和竞争力、先进技术的采用，而且污染严重，环保成本较高；我国目前的造纸原料中废纸使用比例虽然比较高，但由于我国废纸回收机制很不完善，再回收率和自给率很低，回收率仅为30％左右，低于47.7％的世界平均水平。
  三、国际纸浆价格持续上涨
  2004～2005年国内造纸行业产能的不断扩张导致对纸浆需求不断加大，目前我国的纸浆进口量已占全球净出口总量的1/3，2001～2006年纸浆消费年复合增长率高达14.99％。可以预计，原材料成本将成为我国造纸企业未来一到两年发展的关键制约因素之一。由于纸品需求呈现高档化趋势，能否获得大量高质低价的优质木浆纤维，在相当程度上决定了企业产品线的宽度（高档纸品）以及产品的毛利率水平和市场占有率。
  目前我国造纸企业原生木浆以国外进口为主，在价格上受制于国际纸浆市场。国际纸浆价格自去年10月份起出现反弹，2006年从640美元/吨一路上扬，至目前已升至770美元/吨，涨幅达20％。
  一方面，我国原木浆进口依赖度很高，另一方面世界原木浆的可供进口量相对有限，很难有大幅增长。目前世界主要原木浆出口国有加拿大、巴西、瑞典、智利、芬兰、俄罗斯、印度尼西亚等。其中，加拿大为全球长纤维化学木浆主要出口国，主要出产地分为东部和西部两个大区，由于加元对美元大幅升值，加拿大东部很多浆厂成本增高，面临关闭的困境，西部则由于前期天牛虫害迫使浆厂大量砍伐林木，增加了库存，使经营遇到困难。基于此，我们预计2007年国际纸浆价格将居高不下，高浆价水平难以得到显著改善。在中国纸业原料占比愈来愈大的废纸对外依存度为46％，进口废纸价格随同浆价走高但相对滞后于浆价，2006年上涨13％，2007年将继续大幅上涨。
  四、大宗纸种价格及供求趋势
  国产新闻纸价格2006年相对2005年价格大幅下降，美国新闻纸价格2006年整体上升，欧洲新闻纸价格则相对平稳。这使得国内主要新闻纸企业出口比重上升的趋势进一步明朗。
  供求方面来看，2006年成为多年来首次新闻纸生产量大于消费量的一年，需求缺口预计为31万吨。这主要是因为新闻纸2004、2005年新上马产能，到2006年集中释放导致。预计2007年缺口扩大为43万吨，2008年由于奥运会带动新闻纸消费以及2007年新上产能较少降低生产增速，缺口减少，基本供求平衡。据此我们认为，2007年新闻纸价格很难显著回升，多余产能将不得不寻求海外市场。在此，人民币升值成为负面因素。行业毛利率水平将依然低迷，中小新闻纸厂面对行业不景气和环保压力双重作用，将更加难以生存。而对华泰股份等大型纸厂而言，则是扩大市场份额的良机。
  文化类纸主要有铜版纸、轻涂纸和文化纸（非涂布）三类，总体而言，价格变化较小，相对平稳。
  尽管铜版纸的国内需求不断增长，产品使用范围不断拓展，但2006年产能集中释放的压力使得铜版纸短期供大于求的状况很难改善。
  轻涂纸近年来在我国得到了较大的发展，作为出版用纸，逐渐为消费者所接受。该纸种市场供求关系较好，2006年国产轻涂纸和国际轻涂纸基本与原材料价格的变化一致。其行业毛利率约为22％，高于新闻纸。
  国内文化纸同业竞争加剧，纸品的高档化和差异化趋势逐渐明显，行业毛利率不断下降，2006年为15％左右。
  从供求关系来看，文化类纸2006年也首次出现供大于求的局面（69万吨），需求缺口有扩大的趋势，2008年预计将达到109万吨。
  与GDP特别是第二产业GDP强相关的箱纸板近年来在我国发展迅猛，但仍不能满足日益扩大的需求，2006年供给缺口为163万吨，2006～2008年新上马产能较多，将可能超过消费增速，需求缺口将不断缩小。
  这里的箱纸板包括箱纸板（牛皮挂面纸）和瓦楞原纸，前者价格波动较大，2006年后期大幅上涨，后者价格走势相对平稳。
  白纸板为另一大类包装纸，含白卡纸和白纸板，前者价格走势相对平稳，后者2006年后期大幅上涨。目前我国生产的白纸板主要为涂布白纸板，占比重94％。同箱纸板一样，白纸板和GDP增长也有着10％的水平，从而使得供给缺口稳定在40万吨左右。较强的相关性。根据产能统计，我们预计2006到据此，我们认为白纸板生产前景良好，毛利率水平和2008年白纸板的生产和消费增速持平，大约维持在价格将较为稳定。